[第2章](index_split_005.html#filepos4301) [汉密尔顿讲述的道氏理论](index_split_005.html#filepos4301) 潮水涨落的记录对于船长不可或缺。以此类推，道·琼斯平均价格的历史记录，对于股票交易者而言同样至关重要。然而直到把历史记录简化成图的形式，过去35年的平均价格的走势才变得更加容易研究。更形象的讲，平均价格的每日走势对于股票交易者的作用，就好比航海图对于水手一样重要。更重要的是，水手们还发现晴雨表是安全导航装置必不可少的一部分。查尔斯·道和汉密尔顿给出了一张能判断股市天气属于晴朗、恶劣还是稳定的晴雨表。这个被称之为道氏理论的晴雨表，对于股票交易者而言相当重要，具备正确阅读这个股市晴雨表的能力，这就好比船长要时刻关注航行的晴雨表一样至关重要。 对于试图运用道氏理论预测股票趋势的研究者而言，道·琼斯工业和铁路股平均价格指数的每日收盘价，以及纽约股票交易所的每日交易量，是他们所必须的唯一资料。 我在本章对关键术语和道氏理论给出了定义，这种分门别类的诠释事实上是相当有意义的。包括查尔斯·道以及汉密尔顿在内，都没有对道氏理论及关键术语给出过精确的定义，现在或许是到了大胆做这件事的时候了。在承担这项艰巨任务之前，我不但拥有10多年运用平均价格指数操作股票的经验，还拥有对查尔斯·道和汉密尔顿的文章的多年研究经历，而且就此话题与全国各地的研究者们进行过经验交流，他们当中的许多人都是股票交易的顶尖高手。除此之外，我还认真地绘制过上百张股票走势图用于研究，将汉密尔顿关于市场的每一个论断与平均价格走势图进行了仔细对照。事实上，为诠释道氏理论所做的不懈努力已经坚持了十年有余，对股市价格波动记录进行精选和整理的工作由来已久。直到查尔斯·道1902去世，并没有给我们留下道氏理论的概念。现在人们所讲的道氏理论，实际上是汉密尔顿将查尔斯·道的思想应用和提炼后所发展出来的。 在阐述道氏理论各个部分内容时，例外情形在所难免。充分认识到这一关键点最好的方法在于，找到平均价格走势图上的例外事项，并且牢记因为迷信道氏理论完美无缺而操作失败的投资教训。沿着这样的研究方法并且持之以恒，初学者就能够逐渐掌握运用平均价格指数的技巧。这种技巧的获得对于投资来讲就意<a></a>味着获取收益。关于这一点与外科医学相当类似，即便是一个优秀的外科医生在诊断过程中有时也会犯错误。 使用道氏理论进行股市投机，最大的危险性在于：新手有时会因为碰运气的缘故做出几次正确的判断，于是自认为已经掌握了战胜股市的正确方法，结果是搬起石头砸自己的脚。或者更糟糕的情况是，在一个错误的时机他也许蒙对了。无论上述哪种情况发生，道氏理论难免会遭到批评，但是事实上错误的根源在于交易者对理论缺乏耐心的学习。 本书中诠释的道氏理论的内容和术语，均会在后续的章节中展开详细论述。如果其中有些问题让人感到困惑，读者应该意识到道氏理论有点儿像代数学，仅靠肤浅地阅读教科书而远离操作实践，是难以灵活掌握的。 读者如果想成功地运用道氏理论进行股市投机，必须毋庸置疑地记住如下假设： 人为操纵：平均价格指数的日间波动可能受到人为操纵；次级运动也可能在某种有限的程度上受到人为操纵；但是人为操纵无法撼动市场的主要运动趋势。 平均价格指数反映一切信息：每一位涉足于金融的市场人士，他的所有希望、失望与市场判断都会综合地反映在铁路和工业股价格指数每天的上下波动中。平均价格指数能够提前反应未来事件的影响（不可抗力除外）。如果发生诸如火灾、地震等灾难，其影响也会迅速在价格指数中反映出来。 道氏理论并非万能钥匙：道氏理论并不是一把打败市场的万能钥匙。要想使道氏理论对你的投机或投资操作有所帮助，需要耐心而深入的学习研究，以及实事求是的证据搜集，决不能把主观愿望强加于市场判断之中。 如果道氏理论的上述这些基本假设，不能像数学公理那样被普遍接受的话，那么在本书的后续学习之中，读者可能会剑走偏锋或者困难重重。 将道氏理论总结提炼为明确的定理，称得上是一项异常艰难的工作，然而这项艰难的工作在1925年就已经完成了。后续的深入研究以及在交易之中的实际应用，都已经表明对这些定理进行随意改变并不是明智之举。 道氏理论定义的三种运动：平均价格指数通常包括三种类型的运动，这三种运动或许会在同一时点存在。首先最为重要的就是主要运动：它代表着股市整体向上或向下的主要方向，也就是众所周知的牛市或熊市，其持续时间或许要数年之久。处于第二位的是次级运动，它是看起来最具有欺骗性的运动。次级运动表现为牛市之中的回调行情，以及熊市之中的反弹行情。这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。处于第三位的，通常也属于不太重要的运动，那就是平均价格指数的日间波动。 主要运动：主要运动代表股市整体的基本方向，也就是众所周知的牛市或者熊市，其持续的时间可能少于一年，也有可能持续数年。正确地判断主要运动的<a></a>方向，是成功投机操作最重要的前提。对于预测主要运动持续时间的长短，目前还没有找到明确的方法。 熊市：熊市是指长期整体向下的主要运动，其中伴随着重要的反弹。熊市是由各种不利的经济基本面因素造成，直到股票价格彻底消化那些最糟糕的情况，这种运动才宣告结束。熊市由三个主要阶段构成：第一阶段是追涨在高位买入股票，获利希望破灭而导致的套牢；第二阶段是经济萧条和企业收入锐减而导致的股票抛售；第三阶段是漠视股票实际价值，甚至将很多优质筹码廉价割肉卖出，目的是把手中资产变现而得到现金。 牛市：牛市是指长期整体向上的主要运动，其中伴随着重要的回调。牛市的平均持续时间往往长达两年以上。在牛市运行之中，经济环境趋于回暖使得投资和投机活动增多，股票交易量日渐增大，从而推动股票价格一路攀升。牛市通常由三个主要阶段构成：第一阶段是人们对未来经济复苏的信心恢复；第二阶段是上市公司盈利状况改善在股票价格上得到充分反映；第三阶段是通货膨胀率高企，市场投机气氛弥漫时期，此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期，而不是基本面支撑。 次级运动：为了研究方便，我们把牛市之中的重要回调或者熊市之中的重要反弹定义为次级运动。这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。这种次级运动的波动幅度，往往会运行到其前一个主要运动幅度的33%∼66%之间。当这些次级运动出现时，人们往往错误地判断主要运动趋势已经发生反转。原因显而易见，牛市第一阶段的上涨走势，从外形上看起来与熊市中的次级反弹运动非常相似；相反，熊市第一阶段下跌走势，从外形上看起来与牛市中的次级回调非常相似。 日间波动：只看一天的价格指数来预测市场属于一叶障目不见泰山，得出错误结论在所难免。当市场形成窄幅横盘状态时，日间波动才具有一定程度的预测价值。读者谨记要观察和参考平均价格指数的每日走势。原因在于，将一系列的日间波动联系起来，会增大形态的识别和预测价值。 两种指数必须确认：始终应该同时考虑铁路和工业股票平均价格指数，两种平均价格指数必须相互确认，才有可能得出可靠的结论。如果单独依靠价格指数的其中之一下结论，而没有得到另一个指数的确认，其误导性不言而喻。 判断趋势：向上的反弹击穿了前期高点，而随后的回调能在前期低点之上走完，这就属于牛市信号。反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。上述信号在判断次级运动时很有效。它更为重要的用途是用来判断市场主要运动已经重启、继续延续还是正在改变。为了便于判断趋势，我们将反弹或者回调定义为：在一个或多于一个交易日之中，价格的反向运动超越了任何一个平均价格指数3%的情形。市场出现这种情形不必<a></a>大惊小怪。如果两个平均价格指数在方向上相互确认则另当别论，两个指数相互确认未必要求在同一天发生。 窄幅横盘：所谓的窄幅横盘，是指两个平均价格指数价格波动处于大约5%的振幅范围之内，并且通常持续两到三周或者更长的时间。当出现窄幅横盘状态，表明市场正在收集筹码或者派发筹码。两个指数同时向上击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码收集阶段，预示着价格会冲高；反之，两个指数同时向下击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码派发状态，预示着股票价格会走低。如果仅仅通过一个指数的走势加以判断，而没有得到另一个指数的确认，则结论通常会谬之千里。 量价关系：当市场走入超买时，就表现出上攻乏力，而在下跌中则表现出动力十足；反过来是，当市场走入超卖时，就表现出下跌乏力，而在上攻中则表现出动力十足。牛市通常在过度活跃的交易量之中走到它的终点，而它往往在相对较轻的交易量之中拉开序幕。 双重顶和双重底：关于双重顶和双重底形态，对判断股票价格走势参考意义不大。实践表明它们时常会给人假象。 个股：对于股性活跃以及持股分散的蓝筹股票，通常会与平均价格指数同步进退。但是，部分个股的市场表现可能会与平均价格指数大相径庭。