# 成长投资投资框架 股神巴菲特在投资上有两个教练——格雷厄姆和费雪。他自己是这样分配比例的：“我是85%的格雷厄姆加上15%的费雪”。可以这么说，主教练格雷厄姆教了他安全，而副教练费雪给了他速度。所以学会了格雷厄姆的“保本原则”和“安全边际”可以少赚不赔，而学会了费雪的绝招可以大赚特赚。 而把两位大师的武学融汇贯通，并自成一派的巴菲特，成为股神也就一点也不奇怪了。 您可能没太听说过费雪的名字，因为他是那种典型的“闷声赚大钱”的人。  他的经典战例可能比他的名字更让人印象深刻： 食品机械：1933年买入，持有24年赚了13倍。 摩托罗拉：1955年买入，持有25年赚了30倍 德州仪器：1955年买入，持有10年赚了30倍 他就是最伟大的成长型投资人。费雪1959年写的《怎样选择成长股》一书迅速成为第一部登上《纽约时报》上畅销书排行榜榜首的投资著作。这种选择成长股的成长型投资也逐渐成为了全球股市的主流投资理念之一。性格偏执的费雪，似乎强化了他处女座特性中的完美主义和从一而终，他总是精选那种特别完美的公司然后“死了都不卖”。就像他参军时在克林顿的故乡阿肯色州的小石城，遇到妻子，几星期后就求婚，两人一直相伴到老。 本系列训练营将以费雪的成长投资为主线介绍成长投资投资框架，帮助客户快速了解成长投资的理论和原理，在系列文章的最后，将推出一款费雪成长投资机器人，在它的帮助下，客户可以快速实践成长投资理论。 ## 菲利普费雪的生平 费雪1907年生于三藩市，父母均是各自家中众多儿女排行最小的，父亲是个医生。他与祖母特别亲近，小时候费雪就知道股票市场的存在以及股价变动带来的机会。事缘于费雪上小学时，有一天下课后去看望祖母，恰好一位伯父正与祖母谈论未来工商业的景气，以及股票可能受到的影响。费雪说：“一个全新的世界展开在我眼前。”两人虽然只讨论了10分钟，但是费雪却听得津津有味。不久，费雪就开始买卖股票。1920年代是美股狂热的年代，费雪亦赚到一点钱。然而他父亲对于其买卖股票的事情很不高兴，认为这只是赌博。 1928年费雪毕业于斯坦福大学商学院。1928年5月三藩市国安盎格国民银行到商学研究所招聘一名主修投资的研究生，费雪争取到这个机会，受聘于该银行当一名证券统计员（即是后来的证券分析师）。开始了他的投资生涯。 1931年3月1日，费雪终于开始了投资顾问的生涯，他创立费雪投资管理咨询公司。最初他的办公室很小，没有窗户，只能容下一张桌子和两张椅子。到1935年，费雪已经拥有一批非常忠诚的客户，其事业亦获利可观。其后费雪的事业进展顺利。 珍珠港事件之后太平洋战争爆发，美国被迫卷入第二次世界大战。费雪于1942－1946年服役3年半。他在陆军航空兵团当地勤官，处理 各种商业相关工作。服役期间，费雪思考着如何壮大自己的事业。战前，费雪投资管理咨询公司服務大众，不管资金大小；战后，他打算只服務于一小群大户，这样一来可以集中精力选 取高成长的股票向客户推荐。 不久费雪的投资顾问事业重新开张。1947年春，他向客户推荐道氏化工，这是他花了三个月调研的结果。 1954－1969年是费雪辉煌腾达的15年。他所投资的股票升幅远远超越指数。 1955年买进的德州仪器到1962年升了14倍，随后德州仪器暴跌80％，但随后几年又再度创出新高，比1962年的高点高出一倍以上，换言之比1955年的价格高出30倍。 1960年代中后期，费雪开始投资摩托罗拉，持有21年，股价上升了19倍——即21年内股价由1美元上升至20美元。不计算股利，折合每年平均增长15.5％。 1961和1963年费雪受聘于斯坦福大学商学研究所教授高级投资课程。 1999年，费雪接近92岁才退休。 2004年3月，一代投资大师与世长辞，享年96岁。 ## 成长型投资框架训练营内容简介 成长型投资框架的理论相对松散，主观性较强，所以整理起来不容易，量化起来就跟不容易。经过筛选，我们总结出以下六个要点。 一、闲聊法 向竞争对手、供应商和客户、同业公会的高级主管、以前的员工闲聊。真正出色的公司，咨询往往十分清楚，下一步就是接触公司高管，确证消息的可靠性。 二、寻找优良普通股的15要点 精炼选股方法，帮助您客观的挑选出优良的普通股。 三、如何买 这部分定义了买进股票的基本原则。 四、何时买 很明显，费雪也是强调择时和安全边界的。 五、何时卖出？以及何时不要卖出？ 六、投资原则 “五不”、"另五不"和“八大核心”原则。 后面的训练营中会逐步推出以上内容的专题分析文章，敬请期待！