## 不要为估值而做出优化 　　当你融资时，你的估值应该是什么样子的？关于估值最重要的是，它并不重要。 　　估值高的创始人在融资时很容易过度自傲。创始人一般都很有能力，而估值又通常是初创企业唯一直观可视的数字，他们通常会通过竞争使自己能以最高的估值来进行融资。这很蠢，因为融资不是什么测试，真正的考验是营收。融资只是达到这个目的的手段。为你融资多少而骄傲就像是在以你的大学成绩引以为豪。 　　不仅融资不是什么重要的测试，估值也不需要为融资而做出优化。通过第二阶段的融资，你最需要的应该是挣到钱，然后回去关注真正的考验，也就是你公司的成功。第二位是好的投资者，估值只能排第三位。 　　以往的经验证明了估值有多不重要。Dropbox 和 Airbnb 是我们投资过最成功的公司，在 Y Combinator 之后，他们分别以 400 万美金和 260 万美金的融资前估值进行了融资。现在价格高多了，如果你能融资成功，你可能需要以比 Dropbox 和 Airbnb 更高的估值进行融资。让这个来满足你的竞争欲吧。在一个根本不重要的比赛上，你比 Dropbox 和 Airbnb 做得还要好！ 　　当你开始融资时，你的初始价值评估（或估值上限）是由第一位给你拨款的投资者限定的。对于以后的投资者，如果很多人对你感兴趣，你可以提高价格，但是第一位投资者给你的估值会成为默认的开价。 　　所以就像大部分公司在第二阶段融资时那样，如果你也是从多位投资者那里同时融资，你需要小心避免从操之过急的投资者那里融到第一笔后续你不可能维持的金额。当然如果需要，你可以降低你的价格（这种情况下，你应该给出之前以较高价格投资的人同样的条件）。但在意识到你需要这么做的过程中，你可能会失去一定的主导权。 　　如果你遇到了激进的首位投资者，那么你能做的就是融资时签署附有最惠国待遇的不受限可变更的备注。这能说明估值上限可以由下一位投资者决定。 　　较低的估值会更容易融资。不应该如此，但事实如此。因为第二阶段价格上下可以相差 10 倍，而成功企业的投资回报率至少有 100 倍。投资者选择初创企业应该完全依靠他们是不是相信公司会成功，而不是依靠价格。但是尽管对投资者来说关心价格是个错误，但还是有很多人这么做。如果投资者喜欢一家初创企业，但不会以 X 美元的估值上限投资的话，以二分之 X 的估值可能会更容易拿到融资。[20] 　　 >[info] [20]. 我不知道这是否会发生，因为有很多种可能，或者他们认为自己没有能力去预测创业公司的结果（至少这种行为不是不理智的）。在其他例子里推断也是类似的。